开源证券股份有限公司好意思丽，卢崑近期对江苏金租进行商讨并发布了商计议说《江苏金租2024年报及2025一季报点评：一季报营收超预期Ady影院，利差和领域投放说明亮眼》，赐与江苏金租买入评级。

江苏金租(600901)

一季报营收超预期，利差和领域投放说明亮眼

2024年营收/净利润为52.8/29.4亿元，同比+10%/+11%，年报妥当咱们预期。2025Q1营收/净利润为15.4/7.7亿元，同比+20%/+8%，一季度拨备前利润同比+20%，营收超预期，减值高增扼制净利润。2024/2025Q1年化加权平均ROE为14.7%/12.6%，同比-1/-3pct，权力乘数为5.6/5.9倍，同比-1.1/-0.8倍，主因转债转股带来的摊薄影响。洽商阛阓竞争加重，咱们下修2025-2026年净利润预测至33/37亿元（调前34/39），新增2027年净利润预测41亿，同比+12%/+13%/+10%，EPS为0.6/0.6/0.7元，现时股价对应PB为1.2/1.1/1.0倍。2024年公司分成率升迁0.6pct至53.1%，现时股价对应股息率5.2%。公司金钱领域庄重增长，净利差说明亮眼，金钱质地优秀，基本面捏续向好，守护“买入”评级。

一季报金钱领域增速超预期Ady影院，零卖特征超过

（1）2024年末/2025Q1末应收融资租借钱余额1278/1427亿元，同比+12%/+18%，2025Q1环比增长149亿元，环比+12%，一季度领域增长好于咱们预期，公司金钱端能力优秀。业务零卖特征超过，2024年存量单均领域105万，存量客户超11万，中小微客户数（含个东说念主）占比超99%。直租占比升迁，2024年奏凯租借投放同比+22%，直租占比47%（2023年为46%）。公司“厂商租借+区域直销”双线展业模样高效，营销获客能力捏续增强，2024年末互助厂商（经销商）数目5847家，同比+62%，区域直销捏续深耕。（2）结构来看，3+N布局服求实体经济，2024年末清洁动力、交通运载、工业装备领域326/240/178亿元，占比26%/19%/14%，增速来看，农业装备/清洁动力/节能环保同比+42%/+40%/+25%。

净利差说明亮眼，金钱质地庄重，减值计提加多或因领域高增

（1）公司裸露2024年/2025Q1净利差3.62%/3.91%，同比+1/+28bp，2025Q1净利差膨大看法，主因欠债端老本下落，降幅超预期。咱们测算2024年/2025Q1繁殖金钱收益率6.46%/6.37%，同比-0.2/-0.45百分点；付息债务老本率2.77%/2.31%，同比-0.23/-0.79百分点；净利差3.69%/4.07%，同比+0.03/+0.34百分点，趋势和裸露值一致。2025Q1付息债务领域同比+16%，利息支拨同比-14%。（2）2024/2025Q1不良率0.91%/0.91%，说明庄重，2024年不良生成率为0.46%，同比捏平，金钱质地庄重。2024/2025Q1温和率为2.75%/2.33%（2023年为3.50%），有所下落；拨备率为3.93%/3.72%（2023年为4.08%），拨备笼罩率为430%/408%（2023年为448%），有所下落。2025Q1计提信用减值亏蚀3.5亿，同比+75%，扼制净利润，展望与新投放高增研究。

风险辅导：竞争加重形成业务领域、利差承压；期限错配产生的流动性风险。

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据瞎想，东北证券郑君怡商讨员团队对该股商讨较为潜入，近三年预测准确度均值为75.1%，其预测2025年度包摄净利润为盈利35.97亿，证据现价换算的预测PE为6.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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